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莫尼塔:PPI下行压力增大

发布时间:2019-10-09 15:23:06

莫尼塔:PPI下行压力增大 2018-12-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要鲜菜价格走低拖累CPI,PPI下行压力增大。11月CPI大幅走低,食品分项中鲜菜价格超季节性回落是主要拖累,但本月环比恶化主因前期受灾之后蔬菜价格走高,目前价格已回归正常水平,未来影响或趋弱。猪瘟影响下,猪价小幅强于季节性,未来猪价走势仍是一大不确定性。非食品分项中,油价下跌大幅拉低其他消费品,服务分项基本保持稳定。PPI走弱主因高基数和近期工业品价格回调。未来供给端支撑逐渐减弱,PPI下行的快慢和程度或取决于基建等国内需求的强度。

宏观政策聚焦稳定就业、扩大进口消费、加强知识产权保护。

国务院发布促进就业工作意见,对不裁员或少裁员的参保企业,可返还其上年度实际缴纳失业保险费的50%,中央对就业问题的重视,侧面说明了目前内外部环境的变化,对我国就业问题构成了一定挑战。国常会通过专利法修正案草案,加强专利权人合法权益保护,明确分享收益的激励机制,加大对侵犯知识产权的打击力度。加强知识产权保护,不仅有利于国内培育新动能、促进创新,也有助于改善与美国等国家经贸关系。财政部宣布对跨境电商和海南岛免税购物给予更多额度上的放松,虽然外贸环境存在不确定性,但促进进口消费、扩大开放的政策思路未发生变化。

减产协议支撑油价反弹,钢铁社会库存继续走低。上游能源:

OPEC+计划从2019年1月开始减产120桶/日,油价短期或受到提振;秦港库存与六大发电集团库存再度上升,动力煤价格延续弱势。中游材料:社会库存继续走低,钢铁现货价格小幅反弹,但企业库存仍然抬升显示市场对价格依旧悲观;华东地区限产使得熟料继续短缺,水泥价格仍有支撑。下游地产:100大中城市土地供应面积环比再度大幅回落,低于往年同期水平,一二线城市土地年内流标数量创6年来新高,房企拿地意愿较弱。食品价格:农产品价格指数季节性回升,猪肉价格大幅走高。

中美会晤结果提振人民币汇率。央行等额续作MLF,最近3月无MLF净投放,逆回购空窗期达到31日,降准预期再度升温。国债收益率继续下行,10年期已经低于MLF政策利率,如果后续央行主要通过降准方式提供基础货币,降息的必要性或减小。人民本周大涨,主因中美会晤结果对短期市场情绪的提振,以及美元指数回落。但由于中国经济下行压力依然较大,而美国经济短期仍显强劲,人民币在中期缺乏大幅升值的基础。11月外汇储备较上月增加,结束三连跌,估值因素起到正面影响但幅度较小,人民币汇率企稳或是主因。华为事件显示中美冲突仍将是长期过程,谈判仍存在不确定性,谈判的进展情况或是影响人民币短期走势的一个重要因素。

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